在量化投資領域，除了通過次數積累收益，還有(yǒu)挖掘超額收益因子，通過選股來獲取alpha收益。在狹義定義下，量化投資更是偏向于後者，國(guó)内外的量化團隊都會将很(hěn)多(duō)精(jīng)力花(huā)在選股因子的挖掘中(zhōng)。國(guó)外量化因子的挖掘代表機構主要有(yǒu)Millennium Management（千禧管理(lǐ)）和World Quant（世坤投資），今天小(xiǎo)編先給大家介紹第一家機構---千禧管理(lǐ)。
對沖基金純粹主義者
伊斯雷爾是對沖基金純粹主義者，不收取管理(lǐ)費。由于他(tā)的基金都是合法構成，作(zuò)為(wèi)真正的合作(zuò)關系而存在，因此英格蘭德(dé)隻有(yǒu)在産(chǎn)生正回報的年份才能(néng)賺取費用(yòng)。然而，對沖基金行業的同侪一直将英格蘭德(dé)當作(zuò)另類，稱之為(wèi)「對沖基金純粹主義者」。伊斯雷爾・英格蘭德(dé)出生于1948年，是在布魯克林皇冠高地附近的一個波蘭猶太家庭長(cháng)大的。他(tā)的父母是來自波蘭的移民(mín)，他(tā)們在戰争結束後被驅逐到蘇聯勞改營，可(kě)是他(tā)的家庭背景并不富裕。但伊斯雷爾一直對股票市場感興趣，在高中(zhōng)時開始交易股票，大學(xué)期間在奧本海默公(gōng)司和紐約證券交易所實習。英格蘭德(dé)本科(kē)畢業于紐約大學(xué)，但是在紐約大學(xué)繼續深造讀研時辍學(xué)，開始在AMEX上進行交易。1970年，他(tā)的第一份全職工(gōng)作(zuò)是華爾街(jiē)公(gōng)司Kaufmann，Alsberg＆Co。1989年，伊斯雷爾•英格蘭德(dé)成立Millennium Management。在2011年，英格蘭德(dé)已經管理(lǐ)着130億美元，時至今日，英格蘭德(dé)手下的千禧已掌管着高達339億美元，短短六年裏就翻了2.6倍，容身世界十大對沖基金。
千禧管理(lǐ)的投資方法十分(fēn)注重風險。比起高風險高收益，它更偏向于在一定的風險（比如低的夏普比率）之下有(yǒu)較高的收益。
量化因子挖掘代表
千禧管理(lǐ)成立于1989年，目前擁有(yǒu)超過3100名(míng)雇員。在過去的時間裏，“我們的使命一直未變，即為(wèi)我們的客戶實現另類投資行業中(zhōng)最高質(zhì)量的回報，并遵守我們誠實、有(yǒu)紀律及卓越的原則。”在投資者集團旗下《阿爾法》雜志(zhì)公(gōng)布的2016年全球對沖基金排行榜中(zhōng)，千禧資本管理(lǐ)公(gōng)司以340億美元的資産(chǎn)管理(lǐ)規模位居第5位。由于亞洲市場不穩定及缺乏明顯的成長(cháng)性，亞洲的對沖基金行業一直發展緩慢。2013年8月，千禧管理(lǐ)宣布啓動規模為(wèi)14億美元的亞洲基金，不但創造了該區(qū)當時最大的基金記錄，也打破了高盛前交易員摩根斯澤爾在2011年啓動Azetus Capital時創下的初募10億美元的記錄。
在資産(chǎn)配置方面，“千禧管理(lǐ)是在涵蓋衆多(duō)範圍的策略中(zhōng)分(fēn)配資本，涉及大量具(jù)有(yǒu)極高流動性的資産(chǎn)類别；我們業務(wù)的重點是通過參與和監控大量專業交易團隊而産(chǎn)生高質(zhì)量的回報，其中(zhōng)每個團隊都遵循具(jù)體(tǐ)的策略。”
在千禧管理(lǐ)的内部，高級管理(lǐ)層負責所有(yǒu)投資及核心基礎行為(wèi)的整體(tǐ)策略，能(néng)夠很(hěn)好地應對其所處複雜和不斷變動環境的挑戰，為(wèi)不同策略之間的資金分(fēn)配和風險負最終責任。目前，千禧管理(lǐ)的高級管理(lǐ)團隊由11名(míng)成員組成，伊斯雷爾.英格蘭德(dé)兼任董事會主席和首席執行官，但實際上其早在20世紀90年代初就已經不再負責日常的直接交易行為(wèi)，而是關注與構建和管理(lǐ)具(jù)有(yǒu)可(kě)持續性的先進投資平台，以便吸引和挽留世界上的頂級人才。
此外，千禧管理(lǐ)還設有(yǒu)“監管及合規性顧問委員會”，該委員會成立于2010年年初，使得千禧管理(lǐ)成為(wèi)當時首家成立類似委員會的另類投資公(gōng)司，該委員會由7名(míng)成員組成，主要職能(néng)是為(wèi)千禧管理(lǐ)的高級管理(lǐ)團隊增添外部智慧。
風險管理(lǐ)與高科(kē)技(jì )并存
千禧管理(lǐ)的投資方法十分(fēn)注重風險。比起高風險高收益，它更偏向于在一定的風險（比如低的夏普率）之下有(yǒu)較高的收益，而其下屬量化投資部門能(néng)夠讓業務(wù)交易員通過算法系統進行特定的交易，大大節省了人力成本。它在資産(chǎn)類别、商(shāng)品所屬行業、投資标的所屬地等方面也十分(fēn)多(duō)樣化，投資标的包括國(guó)内外股權、債權、貨币、期貨、遠(yuǎn)期、期權等。
在投資策略方面，千禧管理(lǐ)的投資是由不同的專門團隊負責進行，每個交易團隊都是在具(jù)有(yǒu)約束性的風險管理(lǐ)框架内尋找具(jù)體(tǐ)的機會。具(jù)體(tǐ)來看，千禧管理(lǐ)的投資策略包括五個大的類别，即相對價值股權投資、統計套利/量化策略、并購(gòu)套利/事件驅動、固定收益、大宗商(shāng)品。雖然涵蓋很(hěn)多(duō)策略，但千禧管理(lǐ)從來不采用(yòng)那些耗時過長(cháng)的策略，英格蘭德(dé)要求基金經理(lǐ)和交易員每天都能(néng)賺錢，因此千禧管理(lǐ)需要在短期内進行大量的交易，同時避免在某個單一頭寸上大筆(bǐ)押注。
目前，千禧管理(lǐ)每天的交易量為(wèi)150萬至200萬筆(bǐ)，其中(zhōng)股票頭寸通常是固定收益類頭寸的3倍甚至更高。千禧管理(lǐ)最擅長(cháng)的策略是統計套利，即依賴計算機模型的高速交易性質(zhì)尋找市場價格的異常波動，通常是兩隻具(jù)有(yǒu)某種曆史統計相關性的股票，一旦這種相關性被破壞，就會形成風險很(hěn)低的套利機會，此時千禧管理(lǐ)的交易團隊就會買入某隻股票的多(duō)頭頭寸，同時賣空另一隻股票，并從兩隻股票之間的價差中(zhōng)獲利。
從1970年大學(xué)畢業開始，英格蘭德(dé)已經在資本市場50年，他(tā)對市場脈搏可(kě)謂了如指掌，即使在市場趨勢不利于其頭寸時，英格蘭德(dé)不僅能(néng)保本，而且大部分(fēn)時間往往還會有(yǒu)所收獲。
2000-2002年，互聯網泡沫破裂，市場一片哀鴻，英格蘭德(dé)偶然地發現安(ān)然、南方保健和世通公(gōng)司的财務(wù)報表中(zhōng)低估了負債規模，于是千禧管理(lǐ)開始大肆做空這3家公(gōng)司，此後安(ān)然和世通公(gōng)司因為(wèi)會計醜聞而臭名(míng)昭著，股價一落千丈，而千禧管理(lǐ)的業績在此期間超過标普500指數27個至45個百分(fēn)點。其中(zhōng)，千禧管理(lǐ)2000年的回報率高達36%，是其成立21年以來表現最好的一年。
2007年，英格蘭德(dé)感覺到市場風雨欲來，于2008年3月結束了所有(yǒu)并購(gòu)套利頭寸，雷曼兄弟(dì)破産(chǎn)時，千禧管理(lǐ)的股票頭寸已經大幅降低至30%，并大幅削減了流動性幾乎陷于停滞的其他(tā)頭寸，加大對固定收益産(chǎn)品的投資。由于金融危機日益嚴重，2008年标普500指數暴跌38%，千禧管理(lǐ)也遭遇了成立近20年以來的第一次年度虧損，但旗下兩隻旗艦基金“千禧國(guó)際”和“千禧美國(guó)”僅分(fēn)别下跌3.07%和3.5%，大踏步領先于對沖基金同行。
以上就是千禧管理(lǐ)的曆史及其投資策略和業績的介紹，希望大家通過這篇文(wén)章能(néng)夠對量化對沖基金的代表之一——千禧管理(lǐ)有(yǒu)所了解，同時也豐富了自己對于量化投資基金的認知。大家有(yǒu)意見可(kě)以在下面留言拍磚，覺得文(wén)章不錯請多(duō)多(duō)點贊轉發，同時歡迎關注我們的公(gōng)衆号，敬請期待下一篇。本期介紹到這裏，共同期待下一個知名(míng)量化對沖基金的故事。
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