在量化領域，無論剛入門還是老司機，無論學(xué)界還是業界，都會了解一個叫做AQR的企業名(míng)字。作(zuò)為(wèi)全球第二大對沖基金，不僅擁有(yǒu)近千億美元級别的管理(lǐ)資産(chǎn)，同時每年還不斷發表優質(zhì)的原創研究論文(wén)。可(kě)以說AQR是少有(yǒu)的“學(xué)術研究+量化投資”雙輪驅動型公(gōng)司，這與AQR創始人克裏夫·阿斯内斯的經曆背景有(yǒu)着密不可(kě)分(fēn)的關系。
克裏夫·阿斯内斯（Cliff Asness）1966年出生在美國(guó)紐約一個普通的中(zhōng)産(chǎn)階級家庭。父親是一名(míng)律師，母親獨立經營一家醫(yī)療教育公(gōng)司。在賓夕法尼亞大學(xué)取得商(shāng)學(xué)院和工(gōng)程與應用(yòng)科(kē)學(xué)院的兩個學(xué)士學(xué)位之後，他(tā)進入了芝加哥(gē)大學(xué)商(shāng)學(xué)院并成為(wèi)尤金·法瑪教授的學(xué)生和助教。
阿斯内斯是尤金·法瑪的得意門生，法瑪可(kě)以說是芝加哥(gē)大學(xué)現代金融研究的開山(shān)鼻祖，1963年他(tā)第一次在大學(xué)開設現代金融學(xué)課程，教授馬科(kē)維茨的投資理(lǐ)論，此後他(tā)自己又(yòu)開創了無人不知的有(yǒu)效市場理(lǐ)論，可(kě)以說現代金融的所有(yǒu)核心工(gōng)作(zuò)，都有(yǒu)法瑪的身影。阿斯内斯被稱為(wèi)量化神童就是因為(wèi)受其師傅法瑪和弗蘭奇颠覆性的三因子模型影響。
一開始瑪法希望阿斯内斯能(néng)夠繼承自己的衣缽，從此走上學(xué)術的道路，他(tā)很(hěn)看好阿斯内斯的才能(néng)，就算至今法瑪都認為(wèi)阿斯内斯是自己對聰明的學(xué)生。但阿斯内斯并沒有(yǒu)如恩師所願走上學(xué)術研究道路。在高盛的暑期實習之後，他(tā)在1994年正式加入，并幫助該行建立了數量團隊。1997年，他(tā)創辦(bàn)了AQR資本管理(lǐ)公(gōng)司（AQR Capital Management），并在1998年邀請高盛的同事、芝加哥(gē)大學(xué)的同班同學(xué)David Kabiller等成為(wèi)其合夥人。
如今AQR資本擁有(yǒu)26名(míng)合夥人及近700名(míng)員工(gōng)，而其中(zhōng)有(yǒu)52位博士，研究團隊有(yǒu)着幾十年的研究經驗，在頂級學(xué)術期刊上發表論文(wén)若幹，員工(gōng)中(zhōng)很(hěn)多(duō)甚至現在仍然在世界領先的大學(xué)供職。AQR的學(xué)術精(jīng)英可(kě)以和一流大學(xué)的金融學(xué)的教授相媲美，他(tā)們而聰明才智被用(yòng)來開發和執行能(néng)夠擊敗市場的量化策略。借助其紮實的實踐經驗，公(gōng)司運用(yòng)量化工(gōng)具(jù)來處理(lǐ)基本面信息和管理(lǐ)風險，采取系統的研究驅動型方法來管理(lǐ)另類及傳統策略,雙輪驅動。
AQR的特點是崇尚團隊合作(zuò)、公(gōng)司文(wén)化開放透明。在公(gōng)司倡導的價值觀中(zhōng)，放在第一位的便是挑戰傳統和辯論。公(gōng)司認為(wèi)隻有(yǒu)在員工(gōng)之間孕育這種敢于挑戰的文(wén)化，才能(néng)帶來創新(xīn)，從而使得企業不斷追求卓越。如何更好的形成推陳出新(xīn)的思維模式以及如何更好的去懷疑好辯論，是所有(yǒu)入職員工(gōng)都必須通過的必修考試。智慧催生新(xīn)的智慧，觀點越多(duō)，收益越大。AQR在整合不同觀點從而達到投資最優解決方案中(zhōng)一直是走在上遊。同時他(tā)們也願意時刻接受合作(zuò)夥伴和投資者的質(zhì)疑，認為(wèi)回答(dá)他(tā)們的各種質(zhì)疑同樣是讓企業去粗存精(jīng)，去僞存真，讓真理(lǐ)越變越明的絕佳過程。
AQR資本的投資理(lǐ)念基于三項核心原則，并基于數十年的研究和經驗。通過運用(yòng)這些原則，AQR資本力求為(wèi)投資者創造可(kě)持續的長(cháng)期價值。
1. 基本投資
AQR資本依靠可(kě)靠的經濟理(lǐ)論和分(fēn)析來幫助公(gōng)司提供長(cháng)期、可(kě)重複的結果。
2. 系統的應用(yòng)
紀律嚴明的方法是AQR資本所做工(gōng)作(zuò)的基礎。AQR資本的投資過程建立于20多(duō)年，它基于不斷設計，完善，測試，重複的過程。
3. 精(jīng)心設計
在投資組合建設，風險管理(lǐ)和交易中(zhōng)，AQR資本為(wèi)客戶尋求附加價值。使用(yòng)定性和定量工(gōng)具(jù)，AQR資本對投資流程的每個細節都一絲不苟。
AQR在股市，債市，外彙，大宗商(shāng)品，信用(yòng)産(chǎn)品等各種金融市場上，通過運用(yòng)多(duō)種因子策略進行多(duō)樣化投資，從而分(fēn)散風險。
不同于傳統的投資模式将複雜的投資世界簡單地按照資産(chǎn)類别進行歸類，并按照資産(chǎn)類别進行分(fēn)析和配置。AQR一直秉承從資産(chǎn)類别之外的其他(tā)角度來進行投資收益研究，更有(yǒu)效地進行多(duō)元化配置。
在AQR的投資策略中(zhōng)，除了資産(chǎn)類别外，另外增加了策略風格和風險因子兩個維度。策略風格對于理(lǐ)解流行的活躍交易的潛在收益非常重要。價值、carry、動量和波動率風格的表現優于在多(duō)個資産(chǎn)上的買入持有(yǒu)策略。相較于資産(chǎn)類别的角度，策略風格能(néng)實現更好的多(duō)元化。基于風險因子的思考方式對于思考每類資産(chǎn)類别在投資組合中(zhōng)的主要作(zuò)用(yòng)是非常有(yǒu)幫助的。例如，股票主要獲取經濟增長(cháng)相關的溢價，金融衍生品獲取了主要的流動性溢價，國(guó)債主要獲取了通貨緊縮溢價等等，這對于在不同的經濟場景中(zhōng)的多(duō)元化投資也非常有(yǒu)幫助。這些潛在的風險因子包括經濟增長(cháng)、通貨膨脹、流動性以及波動性、相關性、收益偏差等尾部風險。
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