走進全球CTA領導者：元盛資本（Winton Capital Management)
元盛資本1997年10月在英國(guó)倫敦肯辛頓成立，目前是全球最大的CTA公(gōng)司。成立時公(gōng)司僅有(yǒu)三名(míng)員工(gōng)，管理(lǐ)資産(chǎn)不到200萬美元，截止2016年底在全球有(yǒu)400名(míng)雇員，其中(zhōng)超過130名(míng)研究人員，管理(lǐ)規模高達326億美元。元盛在全球運用(yòng)的CTA旗艦策略稱作(zuò)“全球多(duō)元化策略“，成立20年來累計淨回報高達932%；2010年進入中(zhōng)國(guó)市場以來推出“中(zhōng)國(guó)多(duō)元化策略”，成立7年來累計淨回報130%，曆史業績亮眼，穿越牛熊。
元盛資本靈魂人物(wù)：大衛·哈丁：200萬美元成就300億美元帝國(guó)傳奇
大衛·哈丁1962年出生于英國(guó)的牛津郡。1982年，他(tā)獲得劍橋大學(xué)聖凱瑟琳學(xué)院理(lǐ)論物(wù)理(lǐ)學(xué)學(xué)士學(xué)位。大學(xué)畢業後，他(tā)進入著名(míng)券商(shāng)伍德(dé)·麥肯茲公(gōng)司工(gōng)作(zuò)，不久後對期貨産(chǎn)生濃厚興趣，進入萬豐華萊士期貨公(gōng)司成為(wèi)一名(míng)大宗商(shāng)品交易員。1985年，他(tā)又(yòu)跳槽至英國(guó)第一家專門從事管理(lǐ)期貨策略的對沖基金Sabre Fund Management。在這裏哈丁開始将自己所學(xué)到的物(wù)理(lǐ)知識運用(yòng)到設計交易模型上。
大衛·哈丁認為(wèi)自己是個叛逆的人：80年代在劍橋大學(xué)學(xué)習理(lǐ)論物(wù)理(lǐ)時，他(tā)的穿衣風格是朋克搖滾式的，還染着粉紅色的頭發；在投身資産(chǎn)管理(lǐ)界後，從公(gōng)司制度到投資理(lǐ)念，也和市場“正統”背離：竭力證明計算機交易策略将會極為(wèi)成功。
哈丁選擇在70年代中(zhōng)期在期貨市場開始了自己的投資生涯，這一領域直至80年代還是投資界的“荒蠻之地”，甚少被專業投資人涉獵。哈丁最先預見了計算機将在金融投資中(zhōng)大展拳腳——計算機在發現市場失效并從中(zhōng)賺錢中(zhōng)擁有(yǒu)先天的優勢。
1987年，他(tā)遇到了米歇爾·亞當和馬丁·盧埃克，并與他(tā)們一起創建了AHL對沖基金。這隻基金同樣是一隻管理(lǐ)期貨基金，由于業績優秀很(hěn)快得到業界認可(kě)。這個看起來有(yǒu)些古怪的公(gōng)司名(míng)字來自于三個創始人名(míng)字的縮寫A:Adam， H:Harding，L:Lueck。1989年，曼氏集團購(gòu)買了AHL 51%的股權，1994年，曼氏買下了整個公(gōng)司并将其打造為(wèi)集團的旗艦品牌。AHL持續優秀的業績表現讓曼氏集團獲利頗豐，對AHL的收購(gòu)被證明是一場非常成功的交易，然而David卻并不開心。他(tā)曾躊躇滿志(zhì)的想将計算機交易策略拓展到期貨之外的市場，這一提議卻沒有(yǒu)得到Man Group董事會的支持。哈丁在1996年黯然離開一手創立的AHL。據媒體(tǐ)報道，哈丁離開曼氏的原因是該公(gōng)司缺乏對研究的重視以及官僚主義情緒嚴重。1997年，哈丁創建元盛資本。
大衛·哈丁用(yòng)200萬美金作(zuò)為(wèi)啓動資金創立了元盛資本，堅守他(tā)深信的投資理(lǐ)念——數學(xué)算法和計算機交易可(kě)以持續地産(chǎn)生正收益。有(yǒu)了幾年的優異收益後，投資者蜂擁而至。如今元盛管理(lǐ)着300億美元的資産(chǎn)，擁有(yǒu)超過400名(míng)雇員，其中(zhōng)包括140名(míng)擁有(yǒu)研究生以上學(xué)曆的軟件工(gōng)程師、數據工(gōng)程師和科(kē)研人員。
雖然比幾乎任何人都更努力地推動了期貨管理(lǐ)産(chǎn)品的“陽光化”，但哈丁并不太喜歡給他(tā)打上“CTA”這個标簽——他(tā)更想将公(gōng)司發展成為(wèi)多(duō)元化的資産(chǎn)管理(lǐ)公(gōng)司。公(gōng)司剛剛在紐約設立了新(xīn)的辦(bàn)公(gōng)室，預計在全球還要再設立四處。同時元盛資産(chǎn)也在投資領域中(zhōng)“開疆拓土”：除了進行期貨投資的旗艦基金以外，更新(xīn)增了做多(duō)股票的long-only基金。盡管投資領域有(yǒu)所不同，但元盛産(chǎn)品線(xiàn)始終秉承“對于使用(yòng)科(kē)學(xué)研究方法持續研發量化投資模型、并不斷修正優化直至完美的堅持”。
元盛投資理(lǐ)念：金融市場就像自然現象
元盛的投資理(lǐ)念是“相信基于推演的投資系統，金融市場可(kě)以像自然現象一樣，通過科(kē)學(xué)的方法加以研究”，運用(yòng)從實證中(zhōng)取得的統計參照進行投資決策，要比僅僅用(yòng)經濟原理(lǐ)進行演繹推理(lǐ)更可(kě)靠。元盛系統采用(yòng)的是細小(xiǎo)微弱的、經過清理(lǐ)過的且不易察覺的預測或信号，公(gōng)司集中(zhōng)了大部分(fēn)精(jīng)力研究各種參數，并設立适當的風險和成本控制。
元盛的中(zhōng)國(guó)業務(wù)發展主管在中(zhōng)國(guó)演講時曾舉例，他(tā)們可(kě)能(néng)有(yǒu)最齊全的世界各地天氣數據庫。公(gōng)司在全球近200個地點收集天氣資料，每半小(xiǎo)時收集一次，包括溫度、濕度等共36 個數據。最直接的一種聯系就是當氣溫變低，油的消費增加，油價可(kě)能(néng)上漲，因而對其他(tā)農作(zuò)物(wù)的産(chǎn)量帶來影響。人腦很(hěn)難通過天氣數據捕捉這些商(shāng)品期貨市場間的規律，并且把這種規律運用(yòng)到交易中(zhōng)去，尤其對于隻有(yǒu)200名(míng)雇員的公(gōng)司更不可(kě)能(néng)；但是用(yòng)電(diàn)腦模型大量的統計分(fēn)析就可(kě)以找出這種規律，并且把它有(yǒu)效應用(yòng)。而數據不隻天氣一種，其他(tā)的隻要能(néng)夠搜集到的，比如全球的航運數據，各地人口增長(cháng)數據，都可(kě)以通過系統化的模型分(fēn)析來找出市場規律的蛛絲馬迹。
打造全球最強大的量化投資團隊
除了研究方式與國(guó)内期貨行業的差别外，Winton資産(chǎn)的交易方式與目前國(guó)内多(duō)數所謂期貨私募也有(yǒu)所不同。“元盛資産(chǎn)95%的交易是程序化交易，隻有(yǒu)5%通過人工(gōng)完成。其交易團隊隻有(yǒu)10名(míng)雇員，其中(zhōng)包括交易背景的人員和軟件開發員。”由于大部分(fēn)交易工(gōng)作(zuò)交給計算機完成，目前管理(lǐ)300多(duō)億美元資産(chǎn)，比多(duō)年前管理(lǐ)2億美元資産(chǎn)的時候反而來得更容易。此外，盡管運用(yòng)程序化交易，但元盛資産(chǎn)主要采用(yòng)趨勢策略，高頻交易在總體(tǐ)策略中(zhōng)隻占到很(hěn)小(xiǎo)的一部分(fēn)。
元盛聘請了一大批科(kē)學(xué)家，力求打造最強大的量化投資團隊，在牛津大學(xué)科(kē)學(xué)園、西倫敦、蘇黎世和香港設有(yǒu)研究部門。研究人員占到總員工(gōng)數的近一半左右，其中(zhōng)包括各個細分(fēn)領域的頂尖人才，如運籌學(xué)、統計學(xué)、氣候學(xué)、精(jīng)算學(xué)、天文(wén)學(xué)、金融數學(xué)等。他(tā)們每天提供并分(fēn)析大量的高效數據，讓公(gōng)司的資産(chǎn)管理(lǐ)者能(néng)準确地把握市場節奏。例如元盛是全世界最齊全的天氣數據庫擁有(yǒu)者之一。公(gōng)司在全球近200個地點收集天氣資料，頻率為(wèi)半小(xiǎo)時/次，包括溫度、濕度等共36個數據指标。
這些指标均與期貨品種産(chǎn)生一定的聯系，如其中(zhōng)最直接的一種聯系就是當氣溫變低，油的消費增加，油價可(kě)能(néng)會上漲，因而對其他(tā)農作(zuò)物(wù)的産(chǎn)量帶來影響。人腦很(hěn)難通過天氣數據捕捉這些商(shāng)品期貨市場間的規律，并且把這種規律運用(yòng)到交易中(zhōng)去，但是用(yòng)電(diàn)腦模型大量的統計分(fēn)析就可(kě)以找出這種客觀規律，并且把它有(yǒu)效應用(yòng)。天氣數據隻是例子中(zhōng)的一個，其他(tā)的隻要能(néng)夠搜集到的，比如全球的航運數據，各地人口增長(cháng)數據等，都可(kě)以通過系統化的模型分(fēn)析來找出市場規律的蛛絲馬迹。
精(jīng)益求精(jīng)的元盛資本每年在研究經費方面的支出高達3000萬美元，力求将最前沿的科(kē)學(xué)研究應用(yòng)到資本市場的曆史價格與波動率的分(fēn)析中(zhōng)，并對未知的風險價值進行合理(lǐ)預測。
正如現代計算機理(lǐ)論之父約翰·馮·諾伊曼的名(míng)言：“用(yòng)四個參數我能(néng)拟合出一頭大象，而用(yòng)五個參數我能(néng)讓它的鼻子擺動”，參數拟合的魅力便在于此。在強大的電(diàn)腦系統支持下，元盛的研究員每天可(kě)以處理(lǐ)相當于3000萬本《聖經》的數據。在面臨市場的随機變化時，元盛并不在短期内立即就随機事件對系統做出調整，但每年會審視系統，做出最新(xīn)的應變。
元盛CTA旗艦策略：全球多(duō)元化策略（WDP）
元盛在全球運用(yòng)的CTA旗艦策略被稱作(zuò)“全球多(duō)元化策略”，它的市場足夠分(fēn)散，涵蓋全球100+期貨市場（品種包括基本金屬、債券、彙率、商(shāng)品、能(néng)源、利率等）和1200+的世界各地股票。
其策略特點包括：
風格保守，杠杠小(xiǎo)，年化波動率遠(yuǎn)小(xiǎo)于世界股票市場波動率。
回報相對穩健，曆史業績優秀：成立20年來有(yǒu)17年實現盈利，年化複合淨收益率13.6%，平均年化淨收益率47%，僅3年小(xiǎo)虧，虧損小(xiǎo)于5%。安(ān)然度過市場87年、98年、2000年及2008年的重大危機，穿越牛熊。
投資多(duō)元化：參與全球各大交易所的投資，充分(fēn)分(fēn)散風險，回報絕不依賴于對某個單一市場的判斷。投資标的絕大多(duō)數是交易所交易的産(chǎn)品，透明度高，流動性好。
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