前言： 前面《價值的本源》講到勞動價值論及邊際效用(yòng)價值論，勞動價值論是人類第一次對價值的定義及度量進行系統研究的成果，邊際效用(yòng)是經濟學(xué)中(zhōng)一個很(hěn)重要的定義，邊際效用(yòng)價值論确實把價值的定量化推進了一大步，但是效用(yòng)的本質(zhì)是一種心理(lǐ)感受，因此效用(yòng)對個體(tǐ)的差異千差萬别，而個體(tǐ)對效用(yòng)的偏差會帶來對同樣事物(wù)價值判斷的迥異，上一篇《價值的偏差》對效用(yòng)及認知帶來的偏差做了詳盡分(fēn)析。經曆過前兩個階段後，價值理(lǐ)論走到了第三個階段。
三、均衡價值論
19世紀末，馬歇爾提出，生産(chǎn)者和消費者在市場上共同作(zuò)用(yòng)，使商(shāng)品的市場價格達到均衡時，其價格就是商(shāng)品的均衡價格。而一個商(shāng)品的均衡價格才代表了此物(wù)的真正價值。因為(wèi)在這一價格水平和産(chǎn)量下，市場上稀缺的資源可(kě)以達到最佳的配置，是一種理(lǐ)想的狀态。
根據這一理(lǐ)論，我們可(kě)以知道，當商(shāng)品的市場價格大于均衡價格時，需求會減少，商(shāng)品出現剩餘。此時，企業之間的競争是價格下降，随着價格的下降，需求增加，供給減少，最後使兩者趨于均衡。當市場價格低于均衡價格時，需求會增加，商(shāng)品出現短缺，此時消費者之間的競争使價格上升，随着價格的提高，需求減少，供給增加，最後使兩者趨于均衡。這一過程被稱為(wèi)是市場出清的過程，也就是經濟學(xué)家經常說的價格機制。
所謂經濟，按照曼昆的說法，就是一群相互交易的人。自由交易可(kě)以促進交易雙方的效用(yòng)。要明白這一點，無需經濟學(xué)知識，隻需想一想這樣一個事實：在自由交易情形下，人們一定是覺得一筆(bǐ)交易對其有(yǒu)利才會進行交易，因為(wèi)，人們至少還有(yǒu)另外一個選擇就是不交易。既然人們自願改變現狀而進行交易，那必然是交易之後的效用(yòng)将超過現狀的效用(yòng)。
在自由決定的情形，人們會通過何種比率達成交易？你希望拿(ná)多(duō)少個蘋果換我多(duō)少個梨子？交換價格是如何确定的？這三個問題，實際上是一個問題的三種不同問法。其答(dá)案存在于邊際效用(yòng)及其遞減規律之中(zhōng)。
思考上述問題非常簡單。邊際效用(yòng)遞減規律告訴我們，人們對自己擁有(yǒu)越多(duō)的物(wù)品評價越低(邊際效用(yòng)低)，而對自己擁有(yǒu)很(hěn)少的物(wù)品評價甚高(邊際效用(yòng)高)。因此，當甲擁有(yǒu)蘋果較多(duō)而梨子較少時，他(tā)認為(wèi)一個梨子的效用(yòng)要值好幾個蘋果的效用(yòng)；反之，當擁有(yǒu)蘋果較少而梨子較多(duō)時，他(tā)就會認為(wèi)好幾個梨子的效用(yòng)才能(néng)值一個蘋果的效用(yòng)。換言之，假設甲在任何情形所認為(wèi)的蘋果兌換梨子的比率是1∶X，那麽這個X将随着甲擁有(yǒu)蘋果數量的多(duō)寡而不同：擁有(yǒu)蘋果多(duō)，則X小(xiǎo)；擁有(yǒu)蘋果少，則X大。
若這個經濟中(zhōng)還存在另外一個人乙，上述對甲的描述也同樣适用(yòng)于乙。即，假設乙在任何情形所認為(wèi)的蘋果兌換梨子的比率是1∶Y，則Y将随着乙擁有(yǒu)蘋果數量的多(duō)寡而不同：擁有(yǒu)蘋果多(duō)，則Y小(xiǎo)；擁有(yǒu)蘋果少，則Y大。
甲和乙之間的交換在什麽時候更容易産(chǎn)生？不妨這樣考慮：
甲對乙說：“我願意拿(ná)1個蘋果換你X個梨子。”
乙回答(dá)說：“對我來說，我認為(wèi)1個蘋果值Y個梨子。也就說，你給我一個蘋果，我願意給你Y個梨子。”這裏，我們暗含了假設：甲和乙都講了實話。
大家應該發現了，甲對1個蘋果索要的是X個梨子，乙願意為(wèi)1個蘋果放棄Y個梨子。由此我們可(kě)以說，當甲蘋果越多(duō)、梨子越少，而乙蘋果越少、梨子越多(duō)的時候，兩人就越容易發生交易。這裏甲、乙是任意的代号，因此這個結論反過來說也成立：當甲梨子越多(duō)、蘋果越少，而乙梨子越少、蘋果越多(duō)的時候，兩人就越容易發生交易。更一般地，我們還可(kě)以說：當兩人所擁有(yǒu)的物(wù)品數量結構越是有(yǒu)差異的時候，他(tā)們就越容易發生交易。
這裏還需要進一步讨論一下,1∶X作(zuò)為(wèi)甲的意願交換比率，是由什麽決定的？很(hěn)顯然，放棄1單位蘋果，喪失的效用(yòng)是：1個蘋果×蘋果對甲的邊際效用(yòng)。得到X單位梨子，得到的效用(yòng)是：X個梨子×梨子對甲的邊際效用(yòng)。意願交換意味着，失去的效用(yòng)與得到的效用(yòng)應該相等，即：1個蘋果×蘋果對甲的邊際效用(yòng)=X個梨子×梨子對甲的邊際效用(yòng)。這個式子可(kě)以改寫成如下式子：
1個蘋果/X個梨子=梨子對甲的邊際效用(yòng)/蘋果對甲的邊際效用(yòng)
我們發現，原來是甲對于梨子和蘋果的邊際效用(yòng)評價之比确定了甲的意願交換比率。而且這裏一樣可(kě)以證實：随着蘋果減少而梨子增加，式子右邊分(fēn)母将變大、分(fēn)子将變小(xiǎo)，為(wèi)使等式成立則X必須逐漸變大。與前面的結論一樣。
價格機制與市場的形成及其作(zuò)用(yòng)，是微觀經濟學(xué)研究的核心問題。故微觀經濟學(xué)又(yòu)稱為(wèi)價格理(lǐ)論。現在我們來看看，兩個人相互交易，最終會以什麽樣的價格(即交換比率)成交？交易價格是如何确定的？
前面假設的甲和乙的交換對話表明，可(kě)行的交易區(qū)間是[X,Y]。在甲蘋果多(duō)、梨子少，而乙蘋果少、梨子多(duō)的情形，這個區(qū)間通常是存在的。但是，随着甲用(yòng)蘋果交換梨子的交易持續進行，甲的蘋果越來越少、梨子越來越多(duō)，于是他(tā)就要求1個蘋果換回更多(duō)的梨子，X持續增加。同時，交易的進行也使得乙的蘋果越來越多(duō)而梨子越來越少，于是為(wèi)了換回1個蘋果乙願放棄的梨子數量越來越少，Y持續減少。在某一個時刻，可(kě)能(néng)出現X=Y，這時交易區(qū)間[X,Y]隻有(yǒu)一個數字，這個數字就是（X=Y）。交易在這一刻停止。因為(wèi)再繼續下去，就會出現X>Y的情況，而滿足X>Y的區(qū)間[X,Y]是不存在的。
X=Y時的X（或Y），就是甲和乙交易的(蘋果兌梨子的)價格。
現在回顧一下：
甲的意願兌換比率：1個蘋果/X個梨子=梨子對甲的邊際效用(yòng)/蘋果對甲的邊際效用(yòng)
乙的意願兌換比率：1個蘋果/Y個梨子=梨子對乙的邊際效用(yòng)/蘋果對乙的邊際效用(yòng)
交易對雙方來說停止于X=Y時，也就是有(yǒu)如下條件：
梨子對甲的邊際效用(yòng)/蘋果對甲的邊際效用(yòng)=1個蘋果/X個梨子=1個蘋果/Y個梨子=梨子對乙的邊際效用(yòng)/蘋果對乙的邊際效用(yòng)
滿足上述條件的X(或Y)，就是交易價格。若擴展到很(hěn)多(duō)人，上述條件也是成立的，很(hěn)多(duō)人的時候X(或Y)實際上就是市場價格了。
通過以上分(fēn)析，我們得到了一個非常重要的結論：在交易達到均衡的時候，每個人對不同物(wù)品的相對評價都是一樣的。
很(hěn)顯然，交換的價格産(chǎn)生于人們對物(wù)品的主觀評價。均衡中(zhōng)的價格一旦成為(wèi)所有(yǒu)人對物(wù)品評價的共同價值尺度，則它的存在就使得人們對物(wù)品的相對評價取得了完全的統一。也因為(wèi)價格本身統一了所有(yǒu)人對物(wù)品的相對評價，我們才能(néng)在計量商(shāng)品時運用(yòng)價格作(zuò)為(wèi)價值的尺度。
金融商(shāng)品，也稱作(zuò)金融産(chǎn)品，是指各種具(jù)有(yǒu)經濟價值，可(kě)進行公(gōng)開交易或兌現的非實物(wù)資産(chǎn)，也叫有(yǒu)價證券，包括：股票、債券、期貨、外彙、保單等等。金融産(chǎn)品由實物(wù)資産(chǎn)演變而來，是虛拟經濟的基礎，而傳統實物(wù)商(shāng)品則是實體(tǐ)經濟的基礎。也可(kě)以說金融商(shāng)品為(wèi)了交換或者交易而生，因此金融商(shāng)品和實物(wù)商(shāng)品的價格産(chǎn)生機制不一樣，金融商(shāng)品雖然也會存在實物(wù)商(shāng)品的供需平衡等規律，但交易者主要基于對交易品未來的價值預期進行交換。
如同前面兩個交易者以蘋果梨子做交換類似，如果甲認為(wèi)股票價格未來會到11元以上，而乙認為(wèi)未來會到9元錢以下，在隻有(yǒu)兩個人的市場中(zhōng)，甲乙會交替報價博弈，甲當然希望買入價格越低越好，而乙則希望賣出價格越高越好，高于11元甲會放棄買入而低于9元則乙會放棄賣出，因此>11元和<9元不能(néng)達成交易，而可(kě)能(néng)的成交區(qū)間為(wèi)9元~11元，在這個中(zhōng)間成交的任何價格則成為(wèi)當時的均衡價值标杆。
嚴格意義上講，均衡價值論由于把價格和價值的決定混淆在一起，應該視為(wèi)均衡價格形成理(lǐ)論。不過，根據這個理(lǐ)論，很(hěn)多(duō)市場參與者根據市場價格與均衡價格偏離進行無風險套利操作(zuò)，即當某種資産(chǎn)在同一市場或不同市場擁有(yǒu)兩個價格的情況下，以較低的價格買進，較高的價格賣出，從而獲取無風險收益。典型無風險套利包括跨市場套利、期現套利以及ETF套利等等，我們會在下一期進行介紹。
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